公募定增也不好做年内平均浮盈仅1.06%

定增新规实施三年多以来,公募基金在布局股票时,能够通过定增的方式获得更高的折价率,从而降低了投资成本。从过往数据推测,不少基金经理通过低买高卖的方式成功“秀操作”,如若能踏准行情节奏,游刃有余地“做T”,则能在行情轮动中博取不菲的收益。

9月12日,主营业务为电源管理芯片的芯朋微披露定增结果:募资总额9.69亿元,发行数量为1790.5万股。定增对象名单中出现了包括兴证全球基金、诺德基金以及财通基金等在内的多家公募基金,其中,乔迁与谢治宇参与管理的兴全合润、兴全合宜等基金合计认购877.66万股,总成本约4.75亿,包揽了本次定增的近半份额。

值得一提的是,本次大手笔认购是兴证全球基金两年前高位卖出芯朋微后,在低位以“折扣价”再度买入。此番高卖低买,让兴证全球基金在芯朋微这只股票上收获颇丰。此外,也有基金通过低买高卖的方式降低持股成本价,借道定增“做T”的操作以图增厚基金收益。

天相投顾认为,公募基金参与定增主要有两方面考虑:首先,如果公募基金产品原本就想投资于某一标的并长期持有,那么通过定增的方式参与相当于额外获得了一定的折价率,降低了投资成本;其次,市场上部分基金专注于定增策略,通过研究个股标的以及市场情况,在流动性风险与个股的折价收益中做出权衡,当性价比较高时则参与,以期获得回报。

Wind数据显示,截至9月23日,年内公募基金共计参与127家上市公司的定增项目,定增总规模约168亿元。虽然有定增的折价优势,但在行情波动的背景下,这些项目的平均浮盈仅有1.06%。

其中,新诺威的定增实现了翻倍浮盈。公司主营业务为咖啡因出口,并兼具食品饮料以及医药保健概念,在今年年初披露了5亿元的定增项目,除了大股东以外获配的机构寥寥,公募基金里只有兴全多维价值以800万元成本获配50.38万股,定增完成后公司股价稳步上行,截至9月23日定点复权价已经涨超32元,较15.88元的定增价浮盈约105%。

然而,部分公司在二级市场的疲软表现还是拖累了定增的收益。如年初锦浪科技的定增吸引了中欧基金周蔚文旗下多只产品认购,东方阿尔法优势产业更是斥资超1亿元参与;但因新能源行情持续下挫,截至9月23日,公司股价较较定增成本下跌已达49.46%,接近腰斩;派能科技项目浮亏也超过四成,恩捷股份、九洲药业以及可立克等多家公司浮亏则超过20%。

南方基金相关人士表示,定增后出现股价下跌可以从短期、长期两个方面解释。短期,上市公司往往会在景气度较高时发起定增,而定增公告发布后,市场对于利好出尽的担忧可能随之而来;同时,折价的定增发行价也会对市场其他投资者的价格锚产生影响。从中长期来看,A股定增企业多数聚集于制造业,对于制造业企业来说,其往往会在行业供小于求时有扩产意愿进行增发募资,但在募资扩产落地后,新增产能大量进入市场,可能行业供需格局已发生逆转,企业盈利能力转而降低,导致股价表现低迷。

华东一家公募基金认为,再融资新政三年以来,竞价定增的解禁收益整体上较为稳定,但震荡市场中项目解禁收益波动较大,对投资研究能力提出了更高的要求,“同时,认购倍数的增加令报价的重要性进一步体现,解禁后股价的下跌和修复则为退出策略提供了更多可能。”

财通基金表示,再融资新政以来,定增市场逐步转向良性健康的发展态势;近期监管层“动态平衡一二级市场”的政策将为定增投资者营造更好的投资环境,有利于定增市场长期健康发展,提高“资本市场支持实体经济”的政策成效。此外,A股可能进入注册制2.0时代,将进一步引导A股市场的融资市场和投资市场向生态平衡方向发展。

华夏基金张城源在二季报中也表示,目前大多数公司估值仍处于合理到合理偏低的水平,仍然有较多性价比较高的优质公司存在投资机会,且当前定增待发行的项目数量仍然较多,项目质地也较好,在这样的背景下,定增市场仍会有较好的投资机会。

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作者: CEO资讯

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